白酒股还是“永远的神”吗

至少在2021年春节(chūnjié)之前，几乎没人怀疑白酒股是“永远(yǒngyuǎn)的神”。那(nà)一年的2月18日，春节后的第一个交易日，茅台的股价开盘后最高冲上2627.88元后一路下挫，当天大跌5%，收于(shōuyú)2471元。 A股里有个玄乎的(de)说法(shuōfǎ)，股价高位带8通常被视为见顶的信号。事后看(kàn)，茅台也确实在2627.88元摸到了至少N年里的“大顶”。如今，4年多过去，茅台的股价还在1500元左右徘徊。 多年(duōnián)来，坐稳(zuòwěn)A股第一高价股的(de)茅台被称作“股王”，更是白酒(báijiǔ)股当仁不让的龙头。伴随茅台、五粮液等(děng)一众白酒近几年来的股价低迷，“酒精是一级致癌物”“年轻人不喝白酒”“没有公务消费，白酒不行了”等唱衰白酒的论调甚嚣尘上，这些似是而非的观点至少目前难以证伪。 对比港股里老铺黄金(huángjīn)、泡泡玛特、蜜雪集团等“新消费”个股(gègǔ)的炙手可热，A股里的“茅五汾泸(lú)”等头部白酒确实“冰火两重天”。那么，白酒股真的不行了吗？ 从近几年年报业绩看，四大头部白酒的(de)营收增长和净利润增长两项指标确实呈现逐年“双降(shuāngjiàng)”趋势，汾酒、泸州老窖从2022年开始连续“双降”，茅台、五粮液则(zé)是从2023年开始“双降”。 从今年一季度业绩看，茅台的(de)营收增长(zēngzhǎng)(zēngzhǎng)和净利润增长还能双双维持在10%以上(yǐshàng)，另外三家头部白酒的指标均为个位数增长，数据最差的是泸州老窖，一季度营收增长1.78%，净利润增长仅0.41%。 四大头部白酒(báijiǔ)(jiǔ)之外，其他酒企的日子更(gèng)不好过。总市值靠前的洋河股份，2024年的净利润同比下降33%，今年一季度同比下降40%，股价相比2021年初的高点已经跌超七成。迎驾(yíngjià)贡酒、舍得酒业、酒鬼酒等一季度的营收增长和净利润增长两项指标均为负值。 业内人士认为，白酒(báijiǔ)行业(hángyè)产能(chǎnnéng)和社会库存严重过剩，是行业增长失速的重要原因。今年2月发布的《2024-2025年度酱酒产业发展报告》指出，受(shòu)需求下滑和信心不足的影响，白酒行业正处于深度调整期，并且还远未见底。从供给端来看，白酒行业存在产能过剩现象，产能需同步缩表。白酒产业仍具有较强韧性，但受产业缩量(suōliàng)竞争(jìngzhēng)影响，白酒市场内部(nèibù)竞争加剧，产业下游压力剧增。主流白酒企业需要重新制定发展目标(mùbiāo)，及时调整发展速度，减轻渠道压力，实现高质量发展。 白酒(báijiǔ)是强周期行业，周期波动主要来源于渠道和终端的(de)囤货意愿。在当前的行业低迷期，各大(gèdà)头部酒企从内部发力迎接下一轮行业景气的回升。在5月19日举行的茅台股东大会(gǔdōngdàhuì)上，贵州茅台酒股份有限公司党委书记、董事长张德芹表示(biǎoshì)，面对消费场景的改变，投资者(tóuzīzhě)有担忧，他们很理解。他认为，应该让中国白酒回归“以(yǐ)之成礼、以之养老、以之成欢”的初心。同时，他用“三个相信”，与(yǔ)投资者分享了对白酒行业现状的看法及茅台的应对。同样，5月29日举行的汾酒股东大会，也释放出产品精控、费用精准、全国化2.0等(děng)重磅信号。 （大众新闻记者(xīnwénjìzhě) 吕华远 经纬工作室出品）